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风险提示：环保限产超出预期（上行风险），经济回落幅度超预期（下行风险）。正文过去的半年，环保的超预期以及需求的韧性是推动钢材价格不断上涨的重要因素，我们在6月22日的半年报《环保抑制供给，需求存在支撑——2018年下半年策略报告》中提出，今年的高炉产能利用率可能长期低于去年同期水平。5月底高炉产能利用率见顶后，日均粗钢产量将达到天花板。而从需求来看，地产韧性继续支撑钢材需求。在供给受限而需求存在支撑的背景下，我们在半年报中认为今年的市场节奏可能类似去年，即在9月份之前淡季不淡，钢材价格总体上呈震荡偏强态势，但当价格高企后，进入旺季之后可能反而不旺。过去几个月钢材价格大幅上涨，而9月之后则出现明显回调，这和我们之前判断的逻辑一致。

前几个月房地产新开工大幅上升将使得在未来一两个月建材需求仍有一定延续性，在低库存、高基差的支撑下，短期内螺纹价格仍然存在支撑，10月份存在阶段性反弹，总体上螺纹期价将呈高位震荡态势，下方4000支撑较强，但上方4400压力很大。但从8月份开始地产销售开始转弱，四季度中开始地产需求可能开始转弱，届时可能是钢材需求真正走弱的开始。由此可见，从中长期（6个月维度）来看钢材需求面临地产需求下滑、基建有改善但难有起色、消费下滑、出口下滑等各方面需求全线下行的风险，消费和出口的下滑，已经驱使板材需求率先走弱，后期将通过铁水调剂，将供应压力传导到建筑钢材，一旦地产需求开始下滑，则钢材价格将面临供需双杀。夕阳无限好，只是近黄昏，持续坚挺的钢材价格或将面临大幅调整风险，持续3年的牛市格局将扭转。

这和SpaceX早期的人才任用非常不同。在PayPal的巨大成功后，马斯克因为去俄罗斯购买三发洲际弹道航空导弹受挫，决定自己造火箭。他雇佣的001号员工是汤姆穆勒。穆勒在TRW工作了15年，负责液体火箭发动机的开发，后来因为自己的液体燃料火箭发动机的side project而被马斯克相中和招募。他现在仍然是SpaceX的CTO。

这项重组计划被称作是宝洁过去20年最重要的组织变革。根据重组计划，宝洁将10个业务部门减少至6个。每个部门拥有独立的CEO，负责该部门产品的消费者洞察、产品和包装创新、品牌传播等。新的架构将于明年生效。调整架构将进一步解放宝洁的运营能力，让各大部门有更大自由度根据不同市场情况进行决策和执行。未来，这六大业务部门的CEO将负责包括美国、中国、俄罗斯等10个宝洁的重点市场。

事实上，到New Shepard为止，BO和SpaceX压根就称不上对手：BO要做的是亚轨道太空旅行，它的竞争对手应该是维珍银河一直宣传推出的太空航班。SpaceX虽然一直宣称要去火星，但是在早期其实去得最多的是国际空间站：2008年2月，SpaceX在圣诞节前两天收到了一份礼物：来自NASA的一份价值16亿美 元的合同——将在多达12次的飞行中，使用“龙飞船”向国际空间站运送货物。对 SpaceX来说，这意味着公司终于做到了，他们已经获得了NASA的全力支持。这将是 货真价实的任务，即为空间站送去成百上千磅的货物。

严格禁止生态环境保护领域“一刀切”，并不意味着环保监管要求的大幅放松，而是监管措施更加精准、细致，根据唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》，达到特别排放要求也只能是B类，要达到超低排放，才不予以错峰。根据河北省环保厅的数据，河北省1-8月份焦化行业超低排放改造项目在建45个，完成39个，根据山西省蓝天保卫战的计划，2018年10月1日前，完成特别排放改造40%，如果按照唐山的差异化标准，山西焦化企业可能多在BC类水平。综合来看，今年采暖季大部分的焦化企业还将处于限产范围内，随着环保成为各地政府的重要考核指标，地方政府都希望从空气质量倒数的名单上除名，环保压力较大，预计采暖季限产力度也会较大。